第二十八课：做市商团队管理——交易员培训、绩效评估、知识传承、复盘机制

做市商团队的管理，说实话，比策略本身还难。

我见过太多团队，策略模型很牛，但人不行，最后亏得一塌糊涂。也见过团队水平一般，但管理得当，稳稳赚钱。为什么？因为期权做市是个高度依赖人的活——机器跑策略，人做决策。人不行，再好的策略也是白搭。

一、交易员培训：从“会算”到“会做”

培训新人，我一般分三个阶段。每个阶段都有明确的目标和考核标准。

第一阶段：基础夯实（1-2周）

说白了，就是让新人搞懂期权定价的基本逻辑。别以为名校毕业的就懂，我遇到过数学博士连隐含波动率怎么算都说不清楚。

• BS模型推导：不要求手推，但要知道每个参数的意义
• 希腊字母含义：Delta、Gamma、Vega、Theta，必须能脱口而出
• 波动率曲面结构：skew、term structure，能看懂、能画出来

这个阶段我会让他们每天手工计算一笔期权的理论价格，然后跟系统对比。误差超过1%就要重算。嗯，有点狠，但有效。

第二阶段：模拟交易（2-4周）

用历史数据回放，让新人在模拟盘上做市。我会故意设置一些极端行情——比如2015年股灾、2020年3月流动性危机。

为什么要这样？因为做市商最怕的不是波动，而是流动性枯竭。你想想看，当市场只有你一个人在报价，你敢不敢接单？

第三阶段：实盘跟单（4-8周）

新人跟着资深交易员，每人分配一个较小的做市额度。每天收盘后，必须写交易日志，记录每一笔交易的理由。

我曾经带过一个新人，他连续三天都在同一个品种上亏钱。我让他把交易日志拿出来看，发现他每次都是在波动率曲面出现异常时追着报价。我说：“你这不是做市，是投机。”

二、绩效评估：不只看盈亏

很多团队考核交易员只看PnL，这是大忌。做市商的利润来源是买卖价差和波动率曲面套利，不是方向性赌注。

我设计的绩效评估体系，包含四个维度：

维度	权重	说明
盈亏（PnL）	40%	绝对收益，但要扣除市场风险敞口
报价质量	30%	价差宽度、报价更新频率、成交率
风险控制	20%	希腊字母敞口、最大回撤、VaR
团队贡献	10%	知识分享、复盘参与度、新人指导

三、知识传承：让经验变成资产

做市商团队最怕什么？核心交易员离职，带走了所有经验。我见过太多团队因此元气大伤。

我的做法是建立“知识库”，把每个人的经验沉淀下来。具体包括：

• 交易日志模板：每天必须写，内容包括市场状态、交易决策、盈亏分析
• 异常事件记录：每次遇到极端行情，都要写复盘报告
• 策略迭代记录：每个策略的修改、优化、回测结果，都要存档

另外，我每周五下午会组织一次“技术分享会”。每个人轮流讲一个自己最近遇到的问题和解决方案。不讲大道理，只讲实操。

四、复盘机制：把错误变成养分

复盘，说白了就是“回头看”。但很多团队的复盘流于形式，变成了批斗会。这不行。

我的复盘机制分三个层次：

1. 日复盘（15分钟）

每天收盘后，团队花15分钟快速过一遍当天的交易情况。重点看：

• 有没有出现异常亏损
• 有没有错过明显的套利机会
• 有没有违反风控规则

2. 周复盘（1小时）

每周五下午，做深度复盘。我会让每个人准备一个“亮点”和一个“槽点”。亮点是做得好的地方，槽点是需要改进的地方。

我曾经在周复盘上发现一个规律：某个交易员总是在下午3点左右出现亏损。后来一查，是因为他那时候注意力下降，报价更新不及时。后来我们调整了排班，让他下午3点休息半小时，问题就解决了。

3. 月复盘（半天）

每月一次，做系统性复盘。我会把当月的交易数据导出来，做统计分析。重点看：

• 各品种的盈亏分布
• 波动率曲面套利的成功率
• 风险敞口的控制情况

月复盘还有一个重要任务：更新知识库。把当月学到的经验教训，整理成文档，归档保存。

知识体系框架

下面这张图，是我对做市商团队管理核心逻辑的总结。你可以把它当作团队管理的“操作手册”。

这张图的核心逻辑是：培训解决“会不会”的问题，绩效解决“好不好”的问题，传承解决“留不留”的问题，复盘解决“改不改”的问题。四个环节缺一不可。