第二十三课：基差交易的出场信号——目标位、回撤与时间止损
做交易这么多年，我越来越觉得：会买的是徒弟，会卖的是师傅。基差交易尤其如此。你进场时逻辑再完美，如果出场搞砸了，利润可能瞬间归零。
今天我们就来聊聊基差交易的出场信号。说白了，就是三个问题：
1. 赚多少该走？（目标位）
2. 回撤多少必须走？（回撤止损）
3. 耗多久不能再耗？（时间止损）
这三个信号，我建议你组合使用，而不是只盯一个。
一、目标位出场：赚多少该走？
目标位出场，是最直观的。你进场时就要想好：这波基差回归，我预期能赚多少？
我个人习惯用三种方法来设定目标位：
- 历史极值法：看过去一段时间基差的最大值和最小值。比如螺纹钢的基差，过去一年在-200到+300之间波动。那+250就可以作为止盈目标。
- 统计分位数法：用过去N天的基差数据，算90%分位数。基差到了这个位置，大概率会回归。
- 波动率倍数法：用当前基差偏离均值的幅度，乘以一个系数。比如偏离2倍标准差，就止盈。
举个例子。去年我做了一笔豆粕的基差交易。当时基差是-80，我判断会回归到0附近。我设的目标位是-20到-10之间分批平仓。结果基差到了-15，我全部平掉了。后来基差继续走到+5，但我一点也不后悔——因为我的目标位已经达到了。
二、回撤止损：利润回吐多少必须走？
这是最容易被忽视的。很多人赚了钱不走，结果利润回吐，甚至变成亏损。
回撤止损，说白了就是：你已经赚了钱，但行情开始往回走了，你必须在利润回吐到某个程度时离场。
我常用的回撤止损方法：
- 固定比例回撤：比如最大利润回撤30%就走。你浮盈100点，回撤到只剩70点，平仓。
- 移动止盈：用均线或通道线跟踪。价格跌破某条均线，就走。
- 波动率自适应回撤：根据当前波动率动态调整回撤比例。波动大时，容忍度大一点；波动小时，严格一点。
这里有个关键点：回撤止损要和目标位配合使用。比如你目标位是100点，但行情走到80点就开始回撤。这时候你就要判断：是正常回调，还是趋势反转？
我的做法是：如果回撤幅度超过已实现利润的50%，我就先平一半。剩下的仓位用移动止盈保护。
三、时间止损：耗多久不能再耗？
时间止损，是很多人忽略的。但我觉得，它比价格止损更重要。
为什么？因为资金是有成本的。你持仓一个月，如果基差纹丝不动，你的资金就被占用了。而且，时间越长，不确定性越大。
我设定时间止损的原则：
- 基于基差回归的历史周期：比如过去一年，基差从偏离到回归平均需要5天。那我最多持仓7天。超过7天还没回归，说明我的判断可能错了。
- 基于合约到期日：临近交割月，基差会快速收敛。如果离交割还有10天，基差还没回归，我就要考虑止损了。
- 基于资金占用成本：如果持仓超过两周，利润还不够覆盖资金成本，那就该走了。
我记得有一次做PTA的基差交易。基差偏离了正常范围，我判断3天内会回归。结果等了5天，基差还在原地打转。我果断止损离场。后来基差又磨了3天才开始回归，但那时候我已经换了别的品种，赚了另一波钱。
你想想看，如果我一直耗在那笔交易上，不仅资金被占用，还会错过其他机会。这就是时间止损的价值。
四、三种信号的组合使用
单独使用任何一种信号，都有缺陷。我建议你组合使用：
| 信号类型 | 触发条件 | 操作 |
|---|---|---|
| 目标位 | 基差达到预设目标区间 | 分批止盈，先平70% |
| 回撤止损 | 利润回吐超过40% | 平掉剩余仓位 |
| 时间止损 | 持仓超过预设天数 | 无条件平仓 |
举个例子。你进场做多基差，目标位是50点。行情走到45点开始回撤，回撤到30点时触发回撤止损（利润回吐超过40%），你平掉一半。剩下的仓位继续持有，但设了移动止盈。如果行情继续走弱，或者持仓时间到了，就全部平掉。
五、实战中的注意事项
最后，分享几个实战中的小细节：
- 不要频繁调整出场规则。规则一旦定好，就要严格执行。除非市场环境发生根本性变化，否则不要临时改规则。
- 出场后不要马上反手。很多人平仓后看到行情继续走，就忍不住追进去。这是大忌。出场后，先观察，再决策。
- 记录每一笔出场的理由。是目标位？回撤？还是时间止损？记录多了，你就能找到自己的弱点。
嗯，关于出场信号，今天就聊这么多。记住：出场比进场更重要。把目标位、回撤止损、时间止损这三个工具用好，你的基差交易水平会上一个大台阶。